2023/01/26 14:44

《连线》：量子初创公司的股市梦想正在坍塌

一项短期内无法盈利的技术要如何持续发展下去？

量子计算机公司 Rigetti 于 2022 年 3 月开始在纳斯达克交易。但它绕过了典型的初创公司 IPO 的大肆宣传。相反，Rigetti 与一家特殊目的收购公司（Special Purpose Acquisition Company，SPAC）合并，这是一家已经在证券交易所上市的现金充足的空壳公司。这笔交易为 Rigetti 注入了 2.61 亿美元的资金，Rigetti 称这些资金将用于开发量子处理器和扩大业务，但目前看来并没有取得完全理想的结果。

最近几周，Rigetti 的股票交易价格不到 1 美元，比其最初的上市价格下滑了约 90%。而且，该公司并不是个例。在 2021 年和 2022 年，有几家量子计算公司通过 SPAC 合并上市。2022 年 8 月上市的 D-Wave 公司，股价已下跌 85%。IonQ 的股价在 2021 年 11 月飙升，但与上市时相比，还是下降了 60%，巨头 Meta 也经历了相似的跌幅，尽管同期来看该公司有所盈利，但依旧陷入了困境。

尽管技术和业务刚刚起步，Rigetti 的上市策略代表了初创公司在技术研发方面野心勃勃的趋势。除了量子初创公司，AI 和自动驾驶汽车公司也采取了类似的做法。低利率促使投资者寻找新的投资机会，因此 SPAC 模式逐渐流行起来，它能帮助公司躲避 IPO 过程中的一些审查。SPAC 们也让新公司更快地获得急需的资金。

但 SPAC 们的黄金时代正在逐渐暗淡，股价正在暴跌。不断上升的通货膨胀和利率导致投资者在 SPACmen 合并前将资金撤出，而这也面临着越来越多的监管审查。

在过去的一年里，由于疫情的爆发，不少公司需要调整架构和裁员，科技股整体上受到了打击。但科技类 SPAC 尤其受挫，许多公司在 2022 年收盘时交易价格低于 1 美元。而与 SPAC 合并的高科技公司往往还没有开始盈利。他们的滑坡同时也引发了这样的问题：那些追求多年内都无法发挥潜力的技术的公司应该如何向前发展。

佐治亚大学法学院教授、SPAC 专家 Usha Rodrigues 说道：“我认为，市场如何发展，SPAC 就会如何发展。”“太多的 SPAC 上市了，它们正在寻找一个目标，或者需要喘口气。” 危机引发了一些不同寻常的举动。上周，汽车数据公司 Wejo 表示，由于现金短缺，将与第二家 SPAC 合并。该公司自 2022 年通过 SPAC 上市以来，市值已缩水 90%。

Rigetti 公司发言人 Brad Williams 在一封电子邮件中告诉《连线》杂志，通过 SPAC 上市这一举措增加了该公司的现金余额，也让其 “更好地与 IBM 和谷歌等大型量子公司竞争”。他承认，在过去一年，科技股面临重重挑战，但仍表示 Rigetti 拥有 “强劲的资产负债表”。他说，该公司正在审查其商业计划，并仍然 “相信我们将继续缩小在未来展示狭义量子优势方面的差距”。

截至 9 月底，Rigetti 公布了今年迄今为止的 2.12 亿美元资产和 4900 万美元的净亏损。SPAC 的交易最初预计将净赚 4.58 亿美元，将 Rigetti 的估值推高至约 15 亿美元，但在部分投资者退出后，融资金额仅略高于预期的一半。

量子计算是一个非常不稳定的投资领域。这项技术旨在通过利用量子力学来解决复杂问题来加速计算机处理，但可能在数年内都不会广泛应用。定价标准和商业惯例还有待巩固。尽管大众汽车（Volkswagen）等公司正在试验量子计算，但其产品和需求都尚不成熟。

D-Wave 的 CEO Alan Baratz 在谈到 2022 年 8 月的合并时说：“从某种意义上说，对于一家潜力巨大、但需要一段时间才能发展成熟的公司来说，SPACs 是理想的选择。有了它，就等于可以利用公开市场的资金来源、并且根据未来的潜力方向来加速公司的成长。” 截至 9 月底，D-Wave 报告称，2022 年前 9 个月的资产为 3900 万美元，净亏损几乎相同，但该公司已与一家资本基金签署了一项协议，将在三年内额外提供 1.5 亿美元。该公司没有对本文发表评论。

一些公司仍旧坚持他们所走的 SPAC 道路，还有一些公司拥有大量的后备计划。IonQ 的总裁兼 CEO Peter Chapman 表示，该公司与 SPAC 合并是为了筹集所需的 “大量” 资金。公司报告称，去年 9 月，该公司拥有 5.56 亿美元现金和投资，而今年目前为止已亏损 3000 万美元。

Chapman 在一封电子邮件中告诉《连线》：“在同领域的其他公司放缓脚步的时候，IonQ 取得了突出的进步。”Chapman 还说，该公司仍在招聘数十个职位，与戴尔和通用电气有合作，并有足够的资金支撑未来的发展。“鉴于我们迄今为止所取得的成就，我们仍然相信，在可预见的未来，去年筹集的资金将为 IonQ 提供资金支持。”

Alphabet 和 IBM 等巨头的量子计算项目可以从其现有业务中获得收入。但全面投资量子技术的小型企业需要其他资金来源，以确保它们的长期生存。SPAC 是个很有吸引力的资金来源，但一些利用 SPAC 的公司可能会受到影响。

麻省理工学院国际金融与领导力讲师 Charles Kane 表示：“SPAC 的不幸之处在于，它让企业在本应上市之前就匆忙上市。”“不是说所有的 SPAC 都很糟糕，但这其中的大多数都表现不佳，也许从一开始它们就不该上市。”

Kane 说，这不仅会给那些购买股票的人带来麻烦，也会给那些试图开发昂贵的劳动密集型技术的公司带来麻烦。Kane 表示:“一旦成为上市公司，它们获得资本的途径就会更加有限。”“这将影响他们进一步发展的能力。”

当然，并非所有人都如此悲观。量子计算公司 Quantinuum 的总裁兼首席运营官 Tony Uttley 表示，一些竞争对手的股价下跌并不意味着量子计算行业的结束。Quantinuum 公司没有与 SPAC 合并，但工业集团霍尼韦尔是其最大的股东。

Uttley 说，投资仍在不断涌入，人们对这项技术潜力的兴趣依然存在。麦肯锡报告称，2021 年，量子创业公司的投资比前一年翻了一番，从 7 亿美元增加到 14 亿美元，到今年下半年，其中 70% 以上来自风险投资和私人资本实体。中国和欧盟的政府正在资助量子技术的发展。

原文链接：https://www.wired.com/story/quantum-startups-stock-market-dreams-are-decohering/

产业量子计算