5月26日，电源管理芯片企业必易微正式登陆科创板，发行价55.15元。截止当日收盘元，必易微报价62.60元/股，涨幅13.51%，总市值43.22亿元。
电源管理芯片属于模拟芯片，这是一个“长坡厚雪”的赛道，产品生存周期长，单品需求量小，只有不断挖掘客户新需求，开发新品，才有可能长久生存。
目前，国内电源管理芯片企业与国际巨头的差距依然明显，而国内厂商之间竞争却越来越激烈。除了上海贝岭、士兰微、富满微、圣邦股份等“老将”，芯朋微、英集芯、力芯微等“新兵”也纷纷登陆二级市场。
令投资人关心的是，上市之后，必易微能否突出重围，保持“涨势”？
1、知名战投IPO前加持，业绩“涨势”喜人
招股书显示，必易微主营业务为电源管理芯片的设计和销售,产品主要应用于LED照明、通用电源和家电及IoT等领域。
2019-2021年，公司营收规模为3.48亿元、4.29亿元和8.87亿元，同比增长35.62%、23.33%、106.54%；归母净利润分别为2159.7万元、3856.2万元和2.4亿元，2021年同比大幅增长了521.61%。
必易微2021年营利实现大幅增长的主要原因是产品价格的大幅提升。按应用领域分，公司LED照明驱动控制芯片、通用电源管理芯片、家电及IoT电源管理芯片的平均单价分别上涨82.14%、42.99%、39.36%，中测后晶圆的平均售价则提高了85.16%。在各项产品都大幅提价的推动下，公司总体销售毛利率提高了16.64个百分点，上升到44.29%。
其中，电源管理芯片是必易微主营业务收入的主要来源，2019-2021年占比分别为65.02%、73.10%和78.26%。目前，公司在产的电源管理芯片规格型号700余款，与诸多行业优质客户建立合作关系。
通过电源管理芯片的全面布局以及下游应用市场的不断开拓，必易微经营规模呈现稳步增长态势。2022年1-6月，必易微预计实现营业收入约3.8亿元至5亿元，同比变动约0.44%至32.16%。
值得一提的是，IPO前一年，必易微新增小米长江、金浦新兴和美凯山河等3名战略投资方。其中，小米长江实际控制人是雷军，美凯山河最终实际控制人是美的集团。
2020年6月，自然人苑成军转让4.5%股权（48.4685万注册资本）给小米长江，转让价格2700万元。9月，美的集团旗下的美凯山河增资4312.5万元认购必易微178.66万股，认购价格为24.14元/股（折合112.05元/注册资本）。
公司引入的理由主要是借助其品牌影响力和产业生态，进行战略性资源整合和业务合作，共同做大产业规模，实现可持续发展。
据了解，电源管理芯片属于模拟芯片，相比于先进的工艺制程和极其复杂的架构设计，更看重产品品类丰富度，因此特别依赖明星工程师。
截至2021年末，必易微研发人员数量为148人，占员工总数的比例为68.84%。最近三年，必易微累计研发投入1.66亿元，占最近三年累计营业收入比例为9.98%。截至2021年末，公司获得专利95项。
股权激励方面，必易微主要通过凯维思、卡维斯特和卡维特三个员工持股平台进行持股，分别覆盖深圳公司、杭州公司以及厦门公司三个区域的核心技术和业务骨干员工。
2、对手林立，电源管理芯片赛道“长坡厚雪”
电源管理芯片是电子设备的电能供应心脏，其性能优劣对电子产品的性能和可靠性有着直接影响，广泛应用于各类电子产品和设备中，是模拟芯片最大的细分市场之一。
受益于终端市场的繁荣，叠加国产化替代的强劲驱动，我国电源管理芯片市场空间广阔。Frost&Sullivan数据显示，预计到2025年中国电源管理芯片市场规模将达到234.5亿美元。
然而，在这巨大的潜在市场背后，欧美日韩等海外厂商占据了当下八成以上的市场。其中，TI（德州仪器）、ADI（亚德诺）、Maxim（美信集团）、Infineon（英飞凌）等巨头在市场份额和技术水平上一直保持较大的领先优势。
以德州仪器为例，公司拥有8万多种模拟芯片产品，10万多客户，经历数十年发展，是全球模拟芯片排名第一的公司。
此外，海外巨头由于多年来坚持IDM模式，在设计、制造等各个环节积淀了大量专有知识，进一步巩固了自身的生态优势。
相比之下，国内企业大都采用fabless模式（仅设计芯片，委托代工厂芯片制造后销售），轻资产经营模式下，公司无需自建芯片产线，因此资本支出较少，经营灵活度高。不过正因如此，公司对代工厂的依赖较大，产品工艺配合受限，无法在性能上和IDM竞争。
从整体发展情况看，国内企业比较年轻，商品类较少，只能在细分领域具有一定的竞争力。如圣邦股份、上海贝岭、士兰微、杰华特、晶丰明源、芯朋微等均有各自的市场定位。
据不完全统计，A股主营业务中涉及电源管理芯片的公司已有十几家，还有几十家模拟芯片企业在走IPO上市流程。
这意味着在激烈的市场竞争环境下，必易微想要延续业绩的高增速，难度无疑将大大增加。只有持续迭代升级产品，才能保障未来业绩的“涨势”。当前公司产品布局如下：
据了解，必易微原拟募资金额为6.53亿元，实际募资总额9.52亿元，扣除发行费用后募资净额达8.61亿元，实现了32.92%超募。
此次募资，公司将主要投入电源管理系列控制芯片开发及产业化项目、电机驱动控制芯片开发及产业化项目及研发中心建设项目。
