特斯拉二季度财报:连续四季度盈利,中国占三成整车市场,仍遭空头机构质疑

特斯拉财报及电话会议要点: 

  • 本季度实现实现营业收入60.36亿美元,同比下滑5%,整车是主要收入来源,其中中国市场占三成。能源储存业务Megapack首次实现盈利。马斯克在财报会中表示,未来能源市场会大于汽车市场。 

  • 二季度特斯拉归属股东净利润(non-GAAP)4.51亿美元,已经连续四个季度实现盈利。研发投入等成本开支下降,但目前还在推动全自动驾驶的实现。

  • 本季度Model 3/Y生产75946辆,Model S/X生产6326辆,数量均有不小的下降。上海工厂做出极大贡献,马斯克表示中国供应商是世界上最具竞争力的供应商。另外此次特斯拉使用了折旧的资金来建设工厂,使建设成本大幅降低。


撰文 | 徐丹

疫情之下的特斯拉还在逆风生长,昨日特斯拉发布第二季度财报,实现归属股东净利润(non-GAAP)4.51亿美元,已经连续四个季度实现盈利。 

财报一出,特斯拉盘后股价上涨超7%。至此,7月以来,特斯拉股价累计涨幅为45.24%,创造了单月历史最大增幅市值超3000亿美元。 

至于马斯克本人,根据《福布斯》的统计,截止到本周一收盘的时候,他个人净资产达到742亿美元,超越巴菲特,成为全球第五大富豪,而在3月中旬,这一数字还不到250亿美元。这也意味着仅仅4个月,财富增长了两倍,成为增长速度最快的亿万富豪。 

在此之前,全球最大空头对冲基金Kynikos Associates联合创始人、华尔街知名大空头Jim Chanos曾在4月和6月表示仍在做空特斯拉,认为投资者应将特斯拉作为一家汽车公司而不是科技公司来对待。 

在业绩连续增长和载人龙飞船space X发射之下,马斯克对做空机构极尽嘲笑,甚至在龙飞船发射成功后推出了一条短裤(Shorts)对做空者(Short Sale)进行反击。 

「穿着我们红缎材质金边装饰的短裤像风一样奔跑或像列勃拉斯(钢琴家)一样演奏,享受收市钟声带来的格外舒适感。」 

二季度财报发出后,马斯克底气更甚,但是做空机构仍然没有放弃,空头人士表示,在今年大幅上涨之后,特斯拉股价可能会在第四季度开始出现逆转,因为「增长故事中的缺陷」开始显现。 


 一  汽车交付逆势增长,中国市场占三成,「未来能源市场大于汽车市场」

整体来看,特斯拉二季度收入实现营业收入60.36亿美元,同比下滑5%,环比上涨1%。收入由整车销售、汽车租赁、能源、服务等方面构成,整车销售是收入最大头。 

在疫情的影响下,2020年前两个季度整车销售收入都有一定下滑,但二季度相比一季度已经有回暖趋势。虽然高端车成交量有所减少,但Model 3和Model Y交付量则有大幅上升,第二季度着两种型号汽车交付了80277,相比上季度多了4011辆。今年Model 3上市以来价格几乎一月一降,看来屠杀式降价还是有一定成果的。  

但在全球汽车交付疲软的情况下,特斯拉这份成绩单堪称惊艳,根据2020上半年全球汽车交付情况表,在福特、宝马、丰田等一众车企中,特斯拉是唯一一个汽车交付量正增长的企业。

其中中国市场功不可没,特斯拉在中国的全面本土化战略对销量和口碑起到的积极作用开始显现,乘联会数据显示,特斯拉二季度在中国交付了3.1万台车辆,占全球销量三成。

值得注意的是,虽然目前整车仍然是特斯拉最主要的业务,但在未来其增长点可能并不在汽车,而是新能源业务。 

风险投资专家、Social Capital公司CEO查马斯·帕里哈皮蒂亚(Chamath Palihapitiya)表示,「在电气化和脱碳方面,能源业务是未来的焦点。它将推动特斯拉市值突破万亿美元。」 

马斯克本人也在财报会议中回应,「从长远角度讲,特斯拉能源业务将与拉汽车业务相差不多。总体而言,能源这一块市场是大于汽车市场的。」 

新能源目前收入只有3.7亿美元,在整体收入中占很小的比例,但本季度能源储存业务Megapack首次实现盈利。同时,太阳能屋顶业务SolarCity的安装量环比约两倍。 


 二  连续四季度盈利,「目前最重要的是实现全自动驾驶」 

营收之外,净利润和现金流情况更让人欣喜。二季度特斯拉归属股东净利润(non-GAAP)4.51亿美元,对应的净利润率为7.5%,已经连续四个季度实现盈利,二季度相比一季度净利润增长了近一倍。

同时经营活动现金流量也有大幅好转,本季度经营现金额达到了9.64亿美元。

在收入稍有下降的情况下,净利润还存在高速增长,和马斯克今年的「降本大法」不无关系。 

财报中可以看出,二季度特斯拉的研发支出只有2.79亿美元,相比一季度有明显减少。另外特斯拉也表示,二季度利润提高的原因为暂时减少员工薪酬支出、监管信贷收入增加和完全自动驾驶(FSD)功能发布相关的递延收入确认4800万美元,这些抵消了新冠疫情导致工厂关闭带来的影响。」 

但是研发支出的暂时缩减并没有影响马斯克对科技的狂热。在财报会议中,马斯克透露了特斯拉自动驾驶,称目前研发完全自动驾驶是最重要的事情。 

「将所有的车型升级到完全自动驾驶产品(FSD),即在软件方面的升级,将是有史以来最大型的资产估值升级。一夜之间,一旦相关法规允许,将会有数以百万计的车辆瞬间性能增长五倍。」 

自动驾驶技术方面,马斯克称正在推动自动驾驶从二维向四维转型。 

「第四维其实就是时间。目前自动驾驶正从二维半的单独的照片发展到与时间有些许关联的系列照片,但这连续性并不是很好,四维是视频的形式。这种结构性的变革,虽然还未完全实现,但对自动驾驶来说是意义重大的。」 

与之相关的保险产品也提上了日程,特斯拉二代保险将能够捕捉汽车数据,评估撞车的相关性和可能性,从而评估用户需要交的保险费用,比如,如果开车平均速度非常快,特斯拉将会降低保费。 

净利润之外,特斯拉二季度毛利润也在疫情期间保持了稳定,二季度毛利润12.67亿美元,相对应毛利率为21%,比一季度有小幅增长。 


 三  马斯克的降本大法:折旧设备扩展新工厂,「中国是世界上最具竞争力的供应商」 
从汽车生产情况看,本季度特斯拉工厂汽车生产相比上季度有有大幅减少,Model 3/Y生产75946辆,Model S/X生产6326辆,应该是受疫情期间关闭工厂影响。 
很久之前马斯克就表示,特斯拉的竞争力并不是汽车,而是工厂,财报电话会中他又再次说,「特斯拉对工厂本身的投入超过产品。」 
目前特斯拉运转中的工厂包括生产Model S/X/3/Y 全系列产品的弗里蒙特、生产Mode3的上海工厂,在建工程包括上海工厂和柏林工厂的Model Y产线,其中上海Y产线预计2021年交付,另外还有柏林工厂的Model Y产线和两个美国工厂待建。 
弗里蒙特工厂S/X产量9万台,3/Y当前产量40万台,但2020年装机容量将会扩大到50万,上海工厂产量20万台。 
马斯克对上海工厂寄予了非常大的期待,「Model 3在中国受到了热烈欢迎,不仅成为最畅销的电动汽车,而且还与宝马3系和奔驰C等中型高档轿车展开竞争——(甚至在没有补贴和车税的情况下),降低了运营成本。」 
即便是在疯狂降价的情况下,上海工厂的毛利率依然有所上升。并且随着产量的增加,工厂仍未实现满负荷增长。 
财报电话会中他表示,「中国的供应商极具竞争力,可能是世界上最具竞争力的供应商。」目前上海本地采购零件的比例已经达到了40%,年底可能会达到80%。 
被称为「外星无畏舰」的弗里蒙特机器人生产也即将成型,而它对特斯拉的意义似乎不止于生产自动化。「外星无畏舰的概念是从根本上减少生产流程中步骤的数量,并降低生产复杂程度。其中一体化设计和生产将会贯穿整个生产过程。」而这种一体化生产将会使Model Y的根本性结构变得不同。 
值得注意的是,特斯拉此次仅使用用于折旧的资金来扩展加利福尼亚,内华达州,上海和柏林的生产,折旧只应涵盖您已经磨损的现有工厂中的多少。因此,仅需更换损坏或磨损的设备即可。特斯拉正在利用刚刚用于更换破旧设备的资金迅速扩大生产。 
究竟如何折旧,如何降本还没有细节披露,马斯克评论说,「我们只是比以前聪明了一点。」  
即便特斯拉在本季度交上了一个不错的答卷,但做空机构并没有打算放过它。曾将特斯拉目标价定为300美元的巴克莱汽车分析师布赖恩-约翰逊(Brian Johnson)就对特斯拉的前景提出了质疑。 
「如果剔除在中国生产的特斯拉Model 3轿车的销售,其弗里蒙特工厂的营收实际上将下降30%。」约翰逊说,3月份开始交付的Model Y的销售可能会影响Model 3的销售。 
此外,特斯拉今年定下了交付50万辆汽车的目标,上半年,特斯拉交付了179387辆汽车。约翰逊认为这并不可能,这就像「在三小时内完成马拉松。」

注:财报制图机器之心

参考链接:https://ir.tesla.com/static-files/f41f4254-f1cc-4929-a0b6-6623b00475a6

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