日前，海康威视公告，控股子公司萤石网络科创板IPO已获受理，公司拟募资37.39亿元。萤石网络将通过本次分拆上市拓宽融资渠道，加大对云平台构建技术、视音频AI技术、产品智能化技术等核心技术的进一步投入，做大做强智能家居业务和物联网云平台业务。
一直以来，萤石网络主打智能家居“安防”概念，以售卖与视频技术相关的摄像头、视频锁等家用安防用品为主营业务。令人期待的是，上市之后的萤石网络能否突破圈层，在全屋智能家居生态中走出一条坦途吗？
1、背靠海康威视，营收和利润实现双增
萤石网络成立于2015年，是海康威视控股子公司，主营物联网云平台和智能家居业务。
海康威视是国内视频监控领域的绝对龙头，2010年5月视在深圳证券交易所中小企业板上市。
2014年，因高清IP摄像机产业链愈加成熟，各安防企业相继开始转型。彼时，海康威视为了探索尝试从传统的DVR技术转向高清化、IP化解决方案，就在内部孵化了萤石网络。
目前，海康威视是萤石网络第一大股东，持股为60%；嘉盈投资旗下的青荷投资为第二大股东，持股为40%。
2018-2020年，萤石网络业绩持续向好，主营业务收入分别为15.29亿元、23.64亿元、30.79亿元，占海康威视营收的比重也逐年升高，从2018年的3%增至2020年的5%。
2018-2020年，萤石网络归母净利润分别为1.32亿元、2.11亿元、3.26亿元，营收和利润实现双增。
作为海康威视子公司，萤石网络早期发展得到了母公司大力支持。2018-2019年，萤石网络向关联方采购材料、商品的金额分别为9.60亿元、18.32亿元，占各期采购物料总额比例分别为100.00%、99.57%。
为了规避上市过程中面临的关联交易规模较大的风险，近两年来，萤石网络大幅度减少了对海康威视的依赖。2021年上半年，萤石网络向关联方采购材料、商品的金额已经降至1.46亿元，占采购物料总额比例为9.46%。
另外，由于目前萤石网络使用的部分信息系统亦为海康威视的信息系统，公司已与海康威视签署了《系统授权使用协议》，明确约定授权使用信息系统期间内双方的权利义务关系。
针对公司与海康威视及其控制的其他企业是否存在同业竞争情况，萤石网络予以否认。
从战略定位角度看，海康威视是主要面向政府和大中型企业，以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务的提供商；而萤石网络聚焦消费者用户的使用需求，是以公共网络为基础的智能家居服务商。
值得关注的是，智能家居产品在便利消费者日常生活的同时，也衍生出诸多的隐私风险。
据黑猫投诉平台显示，不少网友因遭遇机器烫手、摄像头开裂、云台无法操控、网络无法配置等问题，向萤石网络发起投诉维权。
在美国制裁“清单”事件影响下，海康威视“安防”业务海外销售受阻。此次分拆，或许可使萤石网络免收海康威视“牵连”，有助于其进一步发展，尤其是海外市场。
海康威视表示，不会因本次分拆上市而丧失对萤石网络的控制权。但是短期内，公司按权益享有杭州萤石的净利润存在被摊薄的可能。中长期来看，萤石网络可通过本次分拆上市，进一步提高研发能力和扩大业务布局，提升整体盈利水平，公司按权益享有的净利润预计将进一步扩大。
2、依托物联网云平台，链接1.36亿台IoT设备
物联网云平台是萤石网络的核心。在物联网云平台形成强大中台能力基础之上，配合以智能家居产品的技术创新，形成了云平台构建技术、视音频AI算法技术和产品智能化技术三大类核心技术。
其中，云平台技术主要包括物联接入、基础设施、运维保障、服务中台等多个部分；视音频AI技术则是本公司智能家居产品及服务实现智能化升级所需的核心能力；产品智能化技术则分为通用型智能化技术和专用型智能化技术两大类。
截至2021年6月末，公司已经取得境内外授权专利474项，其中包括34项发明专利。公司拥有研发人员961名、技术人员594名。
从研发投入占比看，2018年到2021年上半年，萤石网络研发投入占营业收入比例分别为14.86%、13.00%、13.89%、11.59%，呈现下滑趋势。
基于物联云平台的基础管理和智能分析能力，萤石围绕智能生活场景，人打造了多元化的产品体系，形成了智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人等四大特色产品，并发展了智能净水、智能新风、智能手环、智能宠物喂食器等多元化生态产品。
随着本公司智能家居产品的不断增多，已经形成了上百项衍生的增值服务。报告期内，发
行人的增值服务付费用户数持续增长，平均月付费用户数分别为48.39万名、84.94万
名、122.20万名和147.29万名。
为了进一步满足消费者用户在不同场景下的应用需求，2021年公司在已有AI开放框架的基础之上打造了算法商店，用户可以根据应用场景的需要自主选择AI算法，以快速定制家居或类家居场景的解决方案，也可以根据自身需求对AI算法进行更新替换。
截至2021年6月末，萤石物联云平台共接入各类物联网设备1.36亿台，国内设备接入数达到1.04亿台，国内视频类设备接入数超过9000万台。
根据艾瑞咨询统计，截至2020年12月末，中国生活领域物联网设备接入数达到11亿台，其中视频类设备接入数达到2.3亿台，萤石物联云平台接入设备数占国内同类物联网云平台比例约9%，视频类设备接入数占国内同类物联网云平台比例超过30%。
通过本次分拆上市，萤石网络计划募资37.39亿元。其中，22亿元用于萤石智能制造重庆基地项目，8亿元用于新一代物联网云平台项目，3.9亿元用于智能家居核心关键技术研发项目，3.38亿元用于萤石智能家居产品产业化基地项目。
3、竞争对手环伺，智能家居赛道阻且长
作为重要消费科技市场，智能家居蕴藏千亿美元市场机遇。根据IDC此前所公布的数据显示，2021年全球智能产品价值高达2899亿美元，到2025年将突破4000亿美元大关。
近年来，智能家居行业的竞争日趋激烈。放眼国内，不仅有小米、华为等手机厂商，也有百度、阿里等互联网巨头，还有海尔、美的等家电巨头。同时涌现出欧瑞博等众多具有竞争力的智能家居创新企业。
其中，小米自2013年起就开始研发生态链产品。2021年第三季度，小米AIoT（人工智能物联网）平台连接设备数，首次突破4亿，且不包含智能手机及笔记本电脑，同比增长33.1%；
同期，小米的IoT与生活消费产品业务收入达到209亿元，同比增长15.5%，占总营收的26.8%，已经成为小米的第二大营收来源。
华为全屋智能以HarmonyOS为基石推进升级了全屋智能解决方案。华为消费者BG首席战略官邵洋透露了华为全屋智能的新目标：“实现5年500万套，做空间智能化的领导者”。
面众多重量级玩家，萤石网络的智能家居生态故事并不好讲。
从收入构成情况来看，智能家居是萤石网络重要收入来源，占比在85%左右，其中，又以智能家居摄像机为核心源，收入占比在60%-70%区间。
根据艾瑞咨询统计，2020年全球家用摄像头出货量为8889万台，本公司智能家居摄像机2020年全年出货量约为1279万台，占全球市场份额约14.39%。
据招股书披露，目前从事智能家居摄像机业务的公司包括小米、360和RING等，萤石网络与可比公司的性能指标对比如下：
随着我国居民生活消费水平的逐年提高和消费结构的逐步升级，用户对其的需求还将不断增大，其中，用户对智能门锁的使用频率最高。
今年，萤石网络推出了一款DL31FVS人脸识别智能可视门锁，实现了对门锁、猫眼、
门铃和摄像机功能的集成，与可比公司的性能指标对比如下：
根据招商银行研究院的研究，萤石网络在智能门锁的整体竞争实力仅为一般。
另外，萤石网络的智能服务机器人产品主要包括陪护机器人和扫地机器人两大类别，两类产品均处于发展起步阶段，与淘云科技、科沃斯和石头科技等行业内的头部企业仍有一定的差距。
物联网平台是萤石网络第二大收入来源，占比在10%左右。该领域，萤石网络同样面临激烈的竞争。
当前，不仅Amazon、Google、微软和阿里巴巴等大型互联网公司均在探索物联网云平台业务；小米、华为、苹果、三星、海康威视等大型科技公司也发展了物联网云平台业务；还有头部家电品牌如海尔、美的等，依托于已经组建起的智能家电产品线，打造独有的物联网产品和研发系统。
