龙生龙，凤生凤，老鼠生的孩子会打洞。而孵化创新业务的本质就在于突破自身基因的局限性。
作为一家从国家研究所走出的 To B 巨头，海康威视的市场化政策和员工激励制度一直走在同辈前列。2015 年前后海康威视构建事业合伙人机制，有效激发了内部的创新与活力，也为萤石的创立与分拆铺上了基石。
在严肃而传统的土壤里，一支年轻特立的互联网队伍因此诞生，与海康聚焦政企市场不同，萤石通过新品牌为母公司开辟出了一块全新的油田——智能家居市场，成为海康威视迄今最成功的创新业务。
这块规模近 2000 亿美元的赛场，不仅滋养出萤石硕大繁茂的枝叶，带来冲刺深交所的强大动力，同时也是小米、华为以及 BAT 等互联网公司所觊望的领地。
在有效摄取母体养分的同时，萤石通过深入布局智能安防、智能入户、智能控制、智能机器人四大产品线，锻造出年营收 26 亿的造血能力。瓜熟蒂落，4 月 25 日，海康威视公告，启动分拆萤石网络至深圳证券交易所上市的前期筹备工作。
撰文 | 徐丹、四月
一 大象开始转身
萤石正式出现在公众视野是 2015 年。
海康召开了一场特别的产品发布会，长久盘踞在政企市场的硬核巨头摇起「互联网」的旗帜，面向 C 端的互联网摄像头、云台摄像机智能路由等悉数亮相，同时，象征着「莹莹之光，可照旷野」的新品牌「萤石」问世。
而要追溯起源，还要从早期的海康威视说起。
萤石得以在海康威视内部孕育成功，和海康威视的内部创业机制息息相关。作为一家从国企走出来的安防巨头，海康威视的市场化政策和员工激励制度一直走在同辈前列。
海康的最初原型是中电集团第 52 所，在 20 世纪末中国科技体制改革的大环境下实行科研体制市场化，后来的「海康三剑客」之二胡扬忠和陈宗年就是在这个时候进入 52 所。
海康三剑客，从左至右依次为龚虹嘉、陈宗年、胡扬忠
在 2001 年安防数字市场大爆发的背景下，胡扬忠和陈宗年牵头单独成立公司生产视频压缩板卡，在龚虹嘉出资支持下，海康威视拿到了工商局颁发的营业执照正式成立，核心管理层「海康三剑客」成型。龚嘉宏持 49% 的股权，作为 CEO 的胡扬忠和陈宗年因认为自己未出资便没有持任何股权。
这时的海康只有 28 名员工，几乎全是科研人员。但是产品投入市场的第一年就实现了销售收入 3240 万元，人均产值过百万。
这些销售额都是科研人员乐此不疲的钻研精神造就的，据说当时一款摄像头的研发时间都长达 4 年，在努力了 3 年半后，他们发现产品的设计方案存在缺陷，于是马上从头再来，又花了半年时间才推出比较完美的产品。
2003 年，仅凭借视频压缩板卡，海康威视的销售额就达到 1.6 亿。为了进一步鼓舞团队赚钱的士气，龚虹嘉在 2004 年 1 月的董事会上承诺，「如果未来公司经营状况良好，将按照原始投资成本向公司经营团队转让 15% 的股权。」
这个决定就奠定了海康威视内部创新的基础。
2015 年前后海康威视开始拓展业务线，发展智能家居、海康汽车、机器人等创新业务，并拟定了《核心员工跟投创新业务管理办法草案》，公司和核心员工（管理者和技术人员）以 6:4 的股权，通过强制跟投 A 计划和自愿跟投 B 计划的灵活跟投方法，构建事业合伙人机制。
合伙人机制很大程度上为后来萤石公司的成立和分拆在制度上铺好了路。
萤石网络就属于当时的智能家居创新业务，也是海康威视最看重的创新业务。2013 年品牌成立海康就组建了一支互联网专业团队，2014 年投资 16 亿建立了互联网安防产业基地。
2015 年萤石注册成为海康威视的子公司，蒋海清任 CEO，公司的股权结构为，海康威视持有萤石 60% 股权，核心员工跟投企业持有 40% 股权。
萤石网络 CEO 蒋海清
2019 年，蒋海清辞去了海康威视高级副总经理职务，专注担任萤石的执行董事和 CEO，为分拆上市做好了充分发独立准备。
二 从一款摄像头到营收 25.9 亿
从产品线上看，脱胎于海康威视内部的创新企业可以看作是海康威视的视频监控业务在 C 端消费市场的延伸。
用海康威视财报中的说法：「公司将面向小微企业、家庭和个人的民用业务定位为互联网业务，与传统行业市场业务相对独立。」
不同 B 端的安防市场，民用安防起步稍晚，大概是在 2012 年，随着经济生活水平的改善和视频应用成本的下降，作为行业高端应用的视频监控在小微企业及家庭中的需求开始萌发，但成熟的商业模式商业模式尚未显现，有媒体将 2012 年称为「民用安防元年」。
2014 年初，谷歌以现金 32 亿美元收购了智能家居设备公司 Nest，引爆了智能家居话题，在全球创投界掀起了对智能家居乃至可穿戴的追逐狂潮。
海康威视着手创立萤石品牌便是在民用安防市场刚刚萌芽的 2012 年。2013 年，一款绰号小熊猫 C1 的互联网摄像机凭借优秀的工业设计摘得德国红点设计大奖，「萤石」这一品牌正式诞生进入大众视野。
小熊猫 C1
萤石产品主要围绕三个部分：萤石 APP、互联网软件平台和终端设备，早期终端设备占营收的近 90%。
从产品发展历程来看，萤石的业务逻辑是，从自身的优势「视频安防」产品切入培育智能家居市场起步，逐步丰富产品选项，借助口碑拓展市场。
第一代产品是在 2013-2016 年，就是把安防的业务迁移到互联网上来，即通过互联网和视频设备结合的技术，形成消费级用户的安防产品。
在这期间萤石发布了 C2S、F1 和 S1、C2C 等互联网摄像头以及云台摄像机 C6 等产品。同时频繁拥抱互联网，先是成为首家接入微信的智能视频服务商，与阿里云计算达成战略合作，后又宣布将与百度联合发布采用「百度云＊萤石」双品牌的智能视频摄像机，借助与大型运营商的合作建立生态圈，加快业务布局。
截至 2016 年底，萤石云平台用户达到千万量级，在全国超过 500 个城市发展了 1000 多家萤石 O2O 店。
到此时，萤石还只是在构筑核心竞争力，扩大用户基础的阶段，并没有盈利。
第二代产品是 2017 年以后，产品形态简单来说就是随着硬件品类的延伸，非视频业务融入到萤石的产品体系。萤石实现了视频云到物联网家居产品和解决方案的过渡。
2017 年萤石首次发布了一系列安全产品，包括智能猫眼+指纹锁入户安全套装、人形检测等，这一年是萤石发展的加速点，营收超过 10 亿元，是发展 5 年来的首次盈利，萤石 CEO 姜海清也频繁现身媒体。
「智能家居的拐点已经显现了。」蒋海清说，在 2017 年以前，萤石所做的事情更多的是在构筑护城河，让公司有「撑下去」的基础。但如果只有核心竞争力，公司也只是活下去而已，下一步考虑的就是如何活的更好。
之后萤石就进入了加速发展阶段，从智能单品向全屋智能进化。
2018 年发布了全屋家居智能控制的「智能墙壁开关 P1」、「智能 窗帘机 MC1」、「儿童陪护机器人-萤宝」等全新产品，并延伸现有的 IPC 产品线及智能锁、智能猫眼、 智能可视门铃等智能入户产品线，形成了以视频技术为核心的的全屋智能家居系统。针对小微企业，基于萤石硬件+云端 AI+开放接口的基础能力，萤石开放了设备接入、基础服务、增值服务，封装多款围绕应用场景的 SaaS 通用组件。
2019 年提出构建「1+4+N」智能家居 IoT 生态:以萤石云为中心，搭载包括智能安防、智能入户、 智能控制、智能机器人在内的四大自研硬件，开放接入并对接环境控制、智能影音等子系统生态，实现住 宅、办公室、商铺、学校、酒店等场所的全屋智能化。
截至 2018 年，萤石云拥有了 4000 万量级的设备接入、3000 万量级的用户，全球拥有 30,000+合作伙伴入驻，对接活跃应用 5,000+，营收超 16 亿人民币。
2019 年财报并未公布萤石的情况，但智能家居的营收达到了 25.9 亿，占海康威视总营收的 4.5%。
纵观萤石的发展历程，从视频安防产品作为切入点，一步步拓展到家居安全产品、智能家居、全屋智能，最后拥抱 loT 市场。经过 7 年的发展，萤石已经已经足够成熟，支持分拆上市。
三 分拆的最好时机
对于海康威视来说，不论从哪个节点看，2020 年都是分拆萤石上市的最好时机。
分拆上市并不是一个新事物，很多在海外上市的国内巨头早已经历过分拆上市。京东在 2017 年就开始战略变革，相继分拆出京东物流、京东金融、京东健康和京东到家。
网易手中的「有道」上市之后，还拥有「网易云音乐」；百度有「度小满金融」、奇虎 360 有「奇安信集团」。
在传统行业巨头中，链家网现有「自如网」和「贝壳找房」；苏宁拥有「苏宁体育」和「苏宁金融」；海尔有「日日顺物流」。
观察这些公司的拆分会发现，拆分出的公司都有一种探索互联网和智能化的意味，应用科技带动核心主业的发展，还可以增强品牌自身的商业影响力，提高市场价值。
我国的分拆上市规定是去年年末正式发布，2019 年 12 月 13 日，证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》。
制度落地还不到一周，央企中国铁建率先披露了首单分拆上市的计划，拟将子公司中国铁建重工集团股份有限公司赴科创板上市的预案。
此外，据不完全统计，累计已有约 20 家 A 股公司披露了分拆上市标的，而披露分拆上市意愿的公司数量也不在少数。
萤石的分拆上市也正好赶上了政策的东风。
此外，从海康威视自身看，此刻分拆上市也有其必要性。
2019 年是海康威视发展暗淡一年。在 2019 年之前，他是当之无愧的「白马股」，发展顺风顺水，资产总额一路从刚上市的 65.49 亿元飙升至 2019 年末的 753.58 亿元。
这也被媒体调侃为「前半生发展的太顺」，2019 年海康威视陷入了「内外交困」的境地。
5 月份传来海康威视被美国商务部列入贸易管制的「实体清单」的消息，海外市场的不确定性引发了资本市场的担忧，2019 年 4 月 6 月股价一路从高时的 36.64 元/股跌至 23.55 元/股。
除此之外，海康威视的财报表现也并不好看，步入 2019 年，海康威视高速发展突然放缓。第一季度净利润同比下滑 15.4%，是上市后的第一次负增长，营收同比增长 6.2%，也是上市以来增速最小的一次。
2019 上半年，归母净利润 42.17 亿元，比上年同期仅增长 1.67%。大家都想知道，海康威视怎么了？半年报发布后的第二天，公司的业绩电话会议吸引了 442 家机构旁听，场面十分火爆。海康威视负责人解释道，「安防作为我们的主业，占到 95% 左右，安防总体不好才会出现这么一个情况。」
2019 年年末业绩有所反弹，实现营业收入 576.58 亿，增长 15.69%，归母净利润 124.14 亿，增长 9.36%。
2020 年，在疫情的黑天鹅的影响下，海康威视出现了营收净利润双负增长，营业收入 94.28 亿，增长-5.17%，归母净利润 14.96 亿，增长-2.59%。今年 3 月份到 4 月份，海康威视股票基本处于持续下跌的状态。
在这个时刻，以萤石分拆上市给资本市场信心就显得十分重要。从股市表现来看，4 月 25 日分拆公告发布后，海康威视的股价的确有所上涨，目前也保持在一定的稳定状态。
另外，从海康威视目前的现金流状态看，可能很难支持萤石的持续发展。2B 项目回款周期长，海康威视现金流本身就不富裕，这两年尤甚。从财报中看，2018 年海康威视的短期借款高达 34.6 亿人民币，2019 年也有 26.4 亿人民币，且 2019 年经营性活动产生的现金流量净额同比下降流 14.76%。
在这种情况下，将萤石推向市场也非常有利于其吸收社会资本，给业务扩张提供资金支持。
四 直面华为小米，万亿级市场攻防战
2020 年，物联网发展依旧欣欣向荣。
据 IoT Analytics 机构预测，2020 年全球活跃的物联网设备数量将达到 100 亿台，到 2025 年将达到 220 亿台，全球物联网市场规模将增长至 4570 亿美元。
并且，物联网目前还处于早期发展阶段，增量市场庞大，萤石拆分上市后可以说是「未来可期」。但不可避免的是，入局物联网市场就要面临着老对手华为，以及小米的竞争。
华为 2015 年底发布智能家居的 Hilink 战略，以手机和芯片技术为核心支撑点一步步构筑生态，从目前动向来看，已经将物联网作为一个重点攻坚市场。
2019 年发布了鸿蒙系统，试图通过软硬件融合打造一个巨大的生态网络，华为在发布会上明确表示「鸿蒙系统就是为物联网研发的」。
此外，机器之能此前关于华为投资的文章也提到，华为从去年密集投资芯片企业，其中涉及到的深度人机交互技术和 PHY 以太网芯片都是在为物物互联提供技术基础。这些芯片技术未来很可能就是「卡别人脖子」的利器。
华为 2019 年财报披露，在泛 IoT 领域，华为 HiLink 平台已积累 5,000 多万用户，IoT 连接设备总出货量超过 1.5 亿。
小米也是智能家居老玩家，从 2013 年开始进军智能硬件，初步探索 loT。到 2019 年初，雷军宣布全面 all in loT，「未来五年持续投入高达 100 亿，抓住人工智能、物联网时代的新风口。」
这期间小米在疯狂的投资智能硬件和芯片企业，建立起了庞大的小米生态链，并抢占 C 端市场认知，以绝对性价比优势培育了一批忠实的「米粉」。
小米 2019 年财报显示，Alot 平台迅猛扩展，已连接设备数 2.35 亿台，同比增长 55.6%，小爱同学活跃用户 6000 万+，同比增长 55.7%，拥有 5 台以上小米 loT 设备的用户数 410 万，同比增长 77.3%。
和小米华为相比，萤石的优势在于从海康威视继承的安全性，这也是家庭和小微企业的刚需性能。从用户数看，萤石云平台和 Hilink、小爱同学都是千万量级，匹敌相当。
只是，智能家居目前还处于「各自为营」的状态，缺少一个统一的底层生态。「小爱同学叫不醒天猫精灵」，一家品牌的平台只能支持自家产品，用户也只可能选用一个品牌。
可以预见，5G 技术加速后，未来智能家居的市场争夺战必将加剧，从安防巨头中脱胎而出的萤石迎来了新的节点与蓝图，同时也将面临更为残酷的生态竞争。
