时隔七年，阿里王者归来，与七年前不同的是：2016年深度学习席卷整个互联网，搜索与推荐应用首当其冲。
在全球疯狂挖掘顶尖人工智能人才，成立达摩院、AI Labs等研究院体系，资本布局半导体与物联网产业之后，阿里已经实现从大规模应用走向高精尖自研的升级，今日阿里的身份早已不再局限于七年前的电商巨头。
作为技术最强的互联网技术公司之一，阿里将会上演怎样的港股故事？

一家国际资本最为期待的跨境上市公司今日正式诞生。

机器之心 11 月 26 日消息，阿里巴巴集团控股有限公司 (以下简称「阿里巴巴」) 今日在港交所主板正式上市，时隔 7 年，阿里再次挂牌港交所，上市交易股票代码为「9988」（「9」和「8」凑齐可以说非常吉利了），募资金额预计约为 880 亿港元。

阿里巴巴-SW 开盘价为 187 港元，较发行价 176 港元上涨 6.25%。以此计算，阿里巴巴市值为 39993 亿港元，超越腾讯控股，成为港股第一大市值公司。

截至发稿时，阿里巴巴-SW 股价为 188.00 港元，涨幅达 6.38%。

这一次，阿里巴巴创办人马云未出席上市仪式，由该公司董事局主席兼首席执行官张勇、副主席蔡崇信主持敲锣仪式，后由 10 位阿里巴巴经济体合作伙伴敲响了上市锣。这也是张勇接班后上演的首次接班秀。

阿里巴巴称，拟将募集资金净额用于促进以下战略的执行，包括专注于：驱动用户增长及提升参与度；助力企业实现数字化转型，提升运营效率；及持续创新。

这是九年以来，中国香港股票市场规模最大的上市交易，同时也是全球第二大跨境上市案例，多家国际知名金融机构担当承销角色，投资者参与数量近 20 万户。

阿里巴巴赴港上市后最大的受益者除了自身以外，另一个就是港交所，引入阿里巴巴将有效提升港交所抗风险能力，提升对科技公司赴港上市的吸引力。

对于普通投资者来说，此时布局阿里巴巴可能不会是最佳时机，同时，阿里巴巴与腾讯不会产生替代效应，但可能对资本的流向产生影响。

此前披露的招股书显示，此次上市的理由是，其相信在港交所上市将为其提供进一步扩大投资者基础并拓宽其资本市场融资渠道。

阿里巴巴拟将全球发售募集资金用于实施公司战略，包括驱动用户增长及参与度提升，助力企业实现数字化转型升级，以及持续创新和投资长远未来。

本次上市属于两地上市，阿里巴巴集团在纽交所的上市地位不会改变，其美国存托股份将继续在纽交所交易。

招股书还披露，最后实际可行日期的股权结构为：软银持股 25.8%，马云持股 6.1%，蔡崇信持股 2.0%，其他董事和高级管理人员合计持股 0.9%，其他公众股东持股 65.2%。招股书还特别解释了，阿里巴巴的合伙人制度，以及罗列了 38 名现任合伙人名单、加入阿里巴巴时间以及当前担任职务。

截至 2019 年 6 月 30 日，阿里巴巴已经通过约 710 家在中国设立的子公司和并表实体以及约 530 家在其他国家和地区设立的子公司和并实体开展业务经营。

除此之外，阿里巴巴集团直接或间接全资持股淘宝（中国）软件有限公司、浙江天猫技术有限公司、浙江阿里巴巴云计算有限公司、阿里巴巴（中国）网络技术有限公司、北京优酷科技有限公司。

在港股市场，阿里巴巴直接控股的有阿里健康 (00241.HK)、阿里影业 (01060.HK)、亚博科技控股 (08279.HK) 三家公司，还有高鑫零售 (06808.HK) 等 8 家阿里持股或间接持股的相关公司。借助阿里香港成功上市，将盘活这些资源，产生协同作用。

1 阿里A面：以电商为核心的经济体

目前，阿里巴巴旗下业务包括核心商业、云计算、数字媒体及娱乐以及创新业务。其中创新业务天猫精灵是中国排名第一的智能音箱 ，创造了一种创新和互动的界面，使我们的客户更方便地获得我们数字经济体参与者提供的服务。

围绕著阿里巴巴平台与业务，一个涵盖了消费者、商家、品牌、零售商、第三方服务提供商、战略合作伙伴及其他企业的数字经济体已经建立，阿里在其中运营技术 平台并制订交易规则，将各方参与者连接在一起，使得他们能随时随地彼此发现、交 流、交易及管理业务。

阿里的数字经济体具有强大的自我强化网络效应，在惠及各个参与者的同时，各个参与者也帮助我们的数字经济体成长和成功。

阿里旗下业务

电商业务无疑是公司阿里巴巴最重要的部分，阿里巴巴的电商业务营收占比更高达 85％。数据显示，亚马逊各项业务营收中，电商占比 60％。两家的区别在于商业模式不同，亚马逊主要采用自营，而阿里巴巴则充当平台角色，核心收入主要来自对入驻品牌和商家的平台技术服务费（加上保证金）、广告费、交易佣金以及增值服务费用等。其中，营销和交易佣金占比最大。

另一方面，我们可以看到新兴业务，特别是云计算持续强劲增长，目前营收占比已达 8%。今年 IDC 第一季度调查数据显示，从 IaaS 和 PaaS 整体市场份额来看，阿里云份额为 43%。

阿里云最初是因为电商服务器资源有冗余，可以开放，最初客户是淘宝卖家，他们为了能更好地与淘宝系统对接，将进销存系统率先上云。如今，阿里巴巴以赋能者的姿态，让云计算普惠各行各业。赋能模式类似云计算中的「淘宝」：

阿里云提供 IaaS，api 等基础设施，合作伙伴在此基础上开发云产品并在阿里云平台中向客户提供服务，收益与阿里云分成。此外，在增值层，阿里云也会联合数家云服务提供商，进行解决方案的捆绑销售以获利。

正如亚马逊云计算服务（AWS）的成功不容忽视，作为全球最大的云服务提供商，它已经成为推动亚马逊不断扩张的飞轮，随着云服务不断向中国制造、政府、金融、交通等领域延伸，未来阿里云营收占比有望进一步扩大。

随着移动互联网告别人口红利时代，获客成本和销售成本的提升，阿里巴巴为了稳住平台商家与用户的办法主要是两个。

一方面，全方位提升既有服务，包括支付、物流等；另一方面利用先进大数据和人工智能技术实现更加精准的广告投放，增加更加多元的营销形式，比如直播，精准是未来的商业趋势。

因此，在投资布局方面，招股书显示，今年 6 月 30 日之后，阿里巴巴集团一共投资了 23 家公司，其中包括申通快递，占股 46%，美年健康和百世物流。

港股豁免披露具体的公司名称，但根据表格信息，这 23 家公司中 12 家涉及零售和批发业务，5 家来自物流行业、1 家是数据媒体公司，3 家创新业务公司、3 家公司涉及云计算业务。

6 月 30 日之后，包括考拉在内，阿里一共收购了 13 家公司。其中 7 家是物流公司，2 家是云计算和创新业务公司。

经营活动产生的现金流、债权融资和股权融资是我们进行战略併购和投资的主要资金来源。

此外，招股书还特别解释了阿里巴巴集团的合伙人制度以及罗列了 38 名现任合伙人名单、加入时间以及当前担任职务。有媒体分析称，虽然马云表示决策是共同决策，但合伙人实际上仍然由马云决定。

阿里巴巴董事会目前由 11 名董事组成，其中五名董事由阿里巴巴合伙提名。根据其 上述董事提名及委任权，阿里巴巴合伙目前有权向董事会提名或委任两名增补董事，从而使董事总人数增至 13 人。

现任合伙人名单

现任合伙人名单

持股结构方面，招股书显示，阿里巴巴集团目前的股权结构为，截至最后实际可行日期，软银实益拥有约 25.8% 已发行在外股份，是最大股东。本次全球发售完成后，软银将保持其最大股东地位。马云和蔡崇信分别实益拥有约 6.1% 和约 2.0% 已发行在外股份，董事和高级管理人员（包括马云和蔡崇信）共计拥有约 9.0% 已发行在外股份。

2 阿里B面：最先进的技术力量

2014 年 9 月 19 日，纽约证券交易所，阿里巴巴上市敲钟。这家市值 2400 亿美元的公司，当时还被定义为「电商公司」。如今，双 11 十年，阿里巴巴已经代表了电商行业最先进的技术力量。

招股书显示，阿里巴巴全球领先的自研技术可支持每秒高达几十万份的订单峰值量及每天数百亿计的线上营销展现，帮助数百万商家、品牌和企业高效和有效地运营业务。

受益于庞大的业务规模，阿里巴巴开发了应对前所未有的大规模应用环境的独特技术。通过不断地将技术应用于各种业务，持续创新及累积知识，推动技术的完善和发展。

简言之，实现了技术的完美闭环。而且，这些技术的独创性甚至领先性，来自于很难复制的应用环境。

目前，阿里巴巴在技术基础设施、分佈式云架构、大数据分析、 AI、物联网、通信、仓配及物流系统、中间件和安全等多个领域开发了大量自有技术（包括专利技术）。

招股书显示，截至 2019 年 6 月 30 日，阿里在中国境内拥有 6,175 项已授权专利及 13,336 项公开提交的专利申请；在全球其他国家和地区拥有 3,112 项已授权专利及 9,742 项公开提交的专利申请。

此外，招股书还列举了核心技术的具体内容。

大规模算力是支撑的机器智能高效应用的基础。招股书显示，阿里已开发的分佈式数据分析平台也系核心技术之一，可以有效地处理每天千万亿字节数据的複杂 计算任务，为阿里的业务和云计算客户提供更深入的数据洞察。阿里的大数据分析平 台包括离线数据存储及计算平台 MaxCompute，实时数据存储和计算平台 Blink，以及 数据整合及管理体系 OneData。

据媒体报道，拥有丰富的异构计算平台和自研的大规模分布式计算平台 Maxcompute，在 2018 年双十一期间，单日数据处理量突破 600 PB。

数据库也是核心技术之一。

招股书写道，阿里已开发了新一代的云原生数据库 POLARDB，助力客户、满足其实时 存储和计算的要求，并根据使用弹性及拓展性收费。与其他开源关系数据库管理系统 相比，POLARDB 处理交易及查询请求的吞吐量和性能均有显著提升。另外，阿里也开发了分布式线上分析型数据库 AnalyticDB，支持超大规模数据的实时交互、复杂分析。

回顾历史上，阿里数据库经历了三个阶段，最初的商业数据库时代，经历中间的开源数据库时代之后，在 2016 年迎来自研数据库时代。

之所以自研，一方面，双 11 的场景对数据库提出了极高的要求，无论是存储还是性能，现有数据库已经无法满足需求；另一方面也是需要一个能够全球部署的原生分布式数据库，新硬件的出现为自研奠定了基础。2017 年双十一测试证明，数据库存储计算分离完全可行。2018 年双 11，随着存储计算分离技术大规模使用，阿里数据库进入一个新的时代。

作为核心技术之一，阿里自主研发的分佈式通用云计算操作系统「飞天」为阿里云客户提供强大的计 算能力，以支持他们在新技术时代下的业务发展。

刚刚结束的双十一，阿里飞天云操作系统成为平台能够顺利拥抱这一次全球最大数据洪峰的最大功臣。目前，阿里巴巴 60% 到 70% 业务运行在阿里云公共云，未来经过 1-2 年的努力，力图实现 100% 的业务跑在公共云之上，也就是说，阿里巴巴所有技术、产品和 to B 的能力都会通过阿里云平台对外输出。

另一方面，值得注意的是，阿里在过去的财报中也特别强调了飞天系统升级后对于 IoT 以及边缘计算的支持。这意味着云计算之后，物联网也成为能单独输出的业务，进而为拓展阿里云业务边界，提供更大想象空间。

正如招股说明书介绍，阿里致力于广泛的物联网技术开发并逐步成自己的核心竞争力。例如 PaaS、微芯设计及开发框架、操作系统及云计算，应用于交通、家居、移动设备、公共设施及工业等。阿里物联网 PaaS 和 数据可让硬件设备适用于更多种的应用场景，亦可让解决方案和应用程序连接到更多 种的硬件设备。

至于交易安全方面，阿里已建立了全网的安全风险感知和管理的基础设施，覆盖了从系统、应用、数 据、业务到个人终端用户的整个网络。阿里后端安全系统每天处理数以亿计的恶意 攻击，为电子商务和云计算平台提供了有效的安全保障。

今年的天猫双十一当天，阿里安全风控大脑在 24 小时内，全链路保护了 388 亿次用户操作，每一笔订单在 0.01 秒内都要经过百余项安全检测。风控大脑，是由 1258 个算法模型、数百道防控点位及上千个业务策略构建的安全 AI 体系。

除了对整个交易环节进行全链路防护，阿里安全在双 11 期间还首次向全网商家开放了安全风控服务能力。

上述这些核心技术都依赖基础设施——数据中心。招股书介绍道，阿里数据中心采用领先的分布式架构、创新的冷却技术、分佈式电源技术和智 能监控等技术，而且阿里认为，其数据中心是全球效率最高的数据中心之一，体现在用电效率比率较低。交易系统数据中心具备异地多活的能力，为他们提供了可 规模化能力和稳定的冗余度。

3 AI引擎智能商业

基于阿里巴巴过去十几年的经验，阿里巴巴集团总参谋长曾鸣曾在《智能商业》中分享了他对未来商业模式的思考和判断。他提出，未来 30 年新的商业模式将是智能商业。人工智能技术将在其中扮演至关重要的角色。

招股书介绍道，阿里是世界上为数不多的具有自主研发分布式深度学习平台的公司，各项业务板块涉及大量消费者体验场景，积累了消费者洞察。阿里认为，在开发大规模 AI 商业应用发面，拥有独特优势。

阿里已经将各种 AI 技术广泛应用于数字经济体，以提升消费者体验，包括基于深度学习和数据分析的个性化搜索结果和购物推荐、搜索功能中采用语音识别和图像分析技术以及智能客服。此外，阿里的人工智能能力使得他们可以引入创新产品，如人工智能音箱天猫精灵。

简单翻译过来，就是说技术实现闭环，独特、丰富的业务场景与 AI 技术相互成就，而且，从基础设施到应用层，都有自研核心技术，布局全面。

对于淘宝，很长一段时间内，这家公司的技术员工，最重要的工作是维护系统的稳定性，因为过快的用户增长随时可能导致网站的崩溃。但后来，阿里巴巴意识到，技术对于阿里巴巴实现运营效率、提升消费者体验和促进创新至关重要。

当阿里发展到一定规模阶段后，马云表示必须建立起 NASA 这样的机构，才能与之匹配，并划定了一系列的核心技术，包括人工智能、机器学习、语音技术、生物识别、芯片技术、操作系统，并认为，这些先进技术趋势会对用户产生巨大影响。

2017 年 10 月的杭州云栖大会上，阿里巴巴正式宣布成立一个全 球尖端科技研发项目——达摩院，未来三年将投入将超过 1000 亿人民币用于基础科学和颠覆式技术创新研究，以促进科学和产业的融合，并加快两者之间的信息交 换。

2018 年 9 月，阿里达摩院官网公开 5 大研究领域即机器智能、数据计算、机器人、金融科技、X 实验室。

基础设施方面，重金投入研发 AI 芯片、分布式机器学习平台，并建成了单日数据处理量突破 600PB 的超大计算平台。

2018 年 9 月，阿里合并中天微达摩院团队，成立平头哥半导体芯片公司。平头哥半导体将打造面向汽车、家电、工业等诸多行业领域的智联网芯片平台。前期由阿里扶持，后期平头哥将会独立化运作，自负盈亏。

今年 7 月，平头哥发布基于 RISC-V 的处理器 IP 核玄铁 910，阿里巴巴集团副总裁戚肖宁表示，其可用于设计制造高性能端上芯片，应用于 5G、人工智能以及自动驾驶等领域。使用该处理器可使芯片性能提高一倍以上，同时芯片成本降低一半以上。

9 月 25 日，阿里巴巴正式对外发布含光 800AI 芯片。据了解，平头哥含光 800 芯片硬件层面采用自研芯片架构，通过推理加速等技术有效解决芯片性能瓶颈问题；软件层面集成了达摩院先进算法，针对 CNN 及视觉类算法深度优化计算、存储密度，可实现大网络模型在一颗 NPU 上完成计算。

招股书中提及的阿里自主研发分布式深度学习平台 PAI，能让企业和开发者拥有便捷的人工智能开发能力，大幅降低使用人工智能的成本，也是国内首个集数据处理、建模、离线预测、在线预测为一体的机器学习平台。它提供 100 余种算法组件，支持千亿特征、万亿模型和万亿样本乃至 PB 级的数据训练，为传统机器学习提供上百种算法和大规模分布式计算的服务。

大规模算力是支撑的机器智能高效应用的基础，拥有丰富的异构计算平台和自研的大规模分布式计算引擎（Maxcompute）在 2018 年双十一，MaxCompute 单日数据处理量突破 600 PB。

在应用层方面，语音、语义、机器视觉等领域拥有的自研核心技术，不仅赋能业务，也为阿里引入创新产品，如人工智能音箱天猫精灵，提供了技术支撑。

目前，阿里语音 AI 每日调用量已达 1.8 亿次。今年 7 月，阿里开源的人机对话模型 ESIM，不仅嫩更好识别购物意图，改善购物体验，未来也将会被应用到人机交互的多个场景，比如，智能语音点餐机能够更准确地理解人们的真实意图，提高点单成功率；导航软件能更容易听懂人们的语音请求，少走冤枉路；家里的智能音箱能够更快做出反应，节省等待时间。

语义理解方面，达摩院机器翻译技术团队已实现了 48 个语言翻译方向，支持俄、西、法、阿、土，泰、印尼、越南等多种语言翻译；其中电商覆盖了大部分语向和场景，超越谷歌和亚马逊，日调用量达到 17.9 亿次。

阿里的机器翻译技术除了应用于电商全链路服务之外，还广泛应用于菜鸟物流通关、阿里云国际社区、飞猪旅行翻译助手、钉钉社交口语翻译等一系列产品。

机器视觉方面，阿里 AI 可以识别超过 100 万种物理实体。

阿里在招股书中将技术竞争优势总结为，利用这些自有技术帮助阿里快速提升规模和效率，不断为用户创新产品特性 和服务以及为企业客户开发云计算产品和服务。与此同时，也清楚写明，在创新和新技术上的投资虽然重大，但在短期内可能无法或根本无法提高竞争力或产生财务回报；阿里可能无法成功地採用或部署新技术，包括 AI 等。

4 冲击万亿市值？

2014 年 9 月 19 日，纽约证券交易所，阿里巴巴上市敲钟。最近刚当选中国工程院院士、也被称为民企院士第一人的王坚，那天也在现场。如今回想起来，中国民营企业在当时就有更大的梦想和抱负。

阿里巴巴 2014 年在美国上市后表现非常优秀：最早发行价为 68 美元/股，一开盘就涨到 80 美元以上，2015 年有机构在阿里股价 83 美元时做空阿里，如今，阿里股价已经超过 180 美元/股。

发展到今天，阿里巴巴不仅仅是一个电商平台，而是一个生态系统。最近，阿里巴巴董事局主席兼首席执行官张勇在致投资者的一份信中表示，经过 20 年的发展，公司已从一家电子商务公司发展成为初具轮廓的横跨数字商业、数字金融、智慧物流、云计算大数据等的数字经济时代的商业基础设施。

目前阿里的市值已经达到了 4000 多亿美元，通过整个生态进行扩展的潜力也日益凸显。如果把整个阿里巴巴的全生态体系，特别是像菜鸟、蚂蚁金服这些产业都加在一起，继续发展，有媒体预测，它很有可能成为未来中国第一家突破 1 万亿美元市值的公司。

某种意义上，阿里巴巴已成为整个中国消费的缩影，只要中国消费在持续不断地发展，阿里巴巴就会是一个大赢家。